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恩捷股份(002812):定增保障规模扩张 缓解公司资产负债率压力

2020-3-24 10:42| 发布者: 神童股手| 查看: 140| 评论: 0

摘要:   公司近况   公司拟非公开发行黑桃棋牌中心募集资金(含发行费用)不超过50 亿元,发行黑桃棋牌中心数量不超过公司总股本的30%。募集资金的用途为:1)15 亿元用于江西通瑞一期扩建,2)20 亿用于无锡二期扩建,3)15 亿用于补 ...
  公司近况

      公司拟非公开发行黑桃棋牌中心募集资金(含发行费用)不超过50 亿元,发行黑桃棋牌中心数量不超过公司总股本的30%。募集资金的用途为:1)15 亿元用于江西通瑞一期扩建,2)20 亿用于无锡二期扩建,3)15 亿用于补充流动资产。

      评论

      定增有望大幅缓解公司负债率压力,优化资产负债表结构。至2019年底,公司在手现金10 亿元,有息短期负债为26.7 亿元。考虑到1Q20 成功发行的可转债,总可用现金提升至26 亿元,仅基本可覆盖有息短期负债。在2019 年江西一期与无锡一期的扩张带动下,公司资产负债率上升至60%,有息负债率上升至42%,带来一定的负债率压力。若定增发行成功,基于2019 年年报的资产负债率可下降至42.5%,有息负债率可下降至29.6%。考虑到若定增成功带来的50 亿元,届时现金对净负债与短期有息负债的覆盖比率可提升至1.9 与2.8,显著缓解偿债压力。

      定增保障规模扩张,中长期规模确立深厚壁垒。我们认为定增若发行成功,可保障公司未来一至二年的进一步规模扩张。隔膜是重资产行业,配合锂电放量与采购东移,资产负债表扩张能力带来的规模扩张可持续性将拉大龙头与竞争对手的差距。同时国际客户认证期长带来海外供应的先发优势。稳定的供应关系与持续提升的供应规模则是中长期最重要的竞争要素。

      估值建议

      我们认为定增的发行成功可缓解公司负债压力,赋予公司更大的扩张稳定性,优化资产负债表结构,以抵御受疫情影响下全球需求短期的波动。我们维持公司2020/2021e 11.12/14.15 亿元利润预期与60 元目标价。当前股价与目标价分别对应2020/2021e 31/25xP/E 与43.5/34x P/E,有39%的上行空间,维持跑赢行业评级。

      风险

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